天天动态:宝城期货:原油利空暂时出尽

来源:期货日报时间:2023-05-12 16:33:40


(资料图片)

“五一”假期归来,受美国银行业危机再度告急、欧美央行实施加息以及美国政府债务危机的三重利空冲击,国内外原油期货价格出现大幅回落的走势。之后随着利空因素充分释放,油价触底反弹,其中WTI原油期货价格在下探至63.64美元/桶后小幅走强至73.24美元/桶,布伦特原油期货价格在跌落至71.28美元/桶后小幅回升至77.14美元/桶,而国内原油期货2306合约在回落至485.3元/桶后小幅上涨至517.4元/桶。

降息预期正在形成

一季度以来,全球央行货币紧缩步调明显放缓,表明这一轮数十年来最为激进的全球加息潮逐渐步入尾声。可以看到,过去一年来,全球央行激进加息的成效已有所显露,全球通胀水平逐步降温。据国际货币基金组织(IMF)在最新一期《世界经济展望》中的预测,全球通胀率将从去年的8.7%降至今年的7.0%和2024年的4.9%。其中美国在经历去年超常规加息措施以后,通胀水平明显下降。据美国劳工部最新公布的数据,美国4月CPI同比上升4.9%,月环比继续下滑。通胀压力逐渐回落的同时美国衰退预期显著增强并伴随银行业危机,令停止加息的呼声与日俱增。美联储在最新的利率决议声明中删除了关于“适宜进一步加息”的措辞,暗示将暂停加息。

在全球高通胀状态普遍接近尾声的背景下,预计后市加息停滞,甚至伴随降息周期开启,目前大幅降息的预期正在形成。受益于宏观面系统性风险释放,原油等大宗商品价格存在超跌反弹的动力。

原油供需预期改善

去年以来,为了抑制高油价带来的高通胀局面,美国政府不断向市场抛售战略储备原油,由此导致该国储备原油库存量显著下降至过去40多年来低位水平。据统计,截至5月5日当周,美国战略石油储备连续第六周下降,减少了290万桶至3.62亿桶,为1983年以来最低水平。

随着国际油价高位回落至OPEC产油国财政盈亏平衡线以后,重新补充战略原油库存成为美国拜登政府迫切需要考虑的事情。受此影响,国际原油市场空头回补意愿逐渐增强。与此同时,每年5月底北美夏季用油高峰季将到来。根据过去10多年的原油消费规律,每年6—8月为原油需求旺季,北美炼厂开工率会稳步提升至年内高位水平。原油期货价格在需求因素驱动下,往往表现为易跌难涨的走势。因此基于以上两点考虑,在原油供需结构改善的预期下,原油期货价格料维持振荡走势。

净多头寸稳步增加

虽然三大机构OPEC、IEA、EIA不同程度下调了对今年全球原油需求的判断,但油市供应趋紧的预期却是一致的。OPEC+产油国减产行动对原油市场产生了巨大影响,一举扭转了投资者对原油供需的预期。受此影响,欧美原油期货均出现了投机者净多头寸大幅增加的现象。可以看到,步入二季度以来,国际原油期货价格企稳走强,市场做多力量显著回升。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,从季度净多持仓量水平来看,一季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在21.31万张,二季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在23.15万张,季度环比增加1.84万张,增幅达8.63%。

总体来看,随着宏观利空风险落地,系统性危机暂时解除。受益于原油短期供需结构好转的驱动,原油市场净多头寸趋于增加,预计后市国内外原油期货价格料维持振荡偏强走势。(作者单位:宝城期货)

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