扩能背景下PP空配属性分析 今日关注

(资料图)

一季度经历了高位回落之后，PP在二季度陷入持续振荡走势，虽然成本及检修利好支撑下暂未破位下行，但是扩能及淡季背景下PP反弹受阻。相比之下塑料近期表现较好，价格重心上移，L-PP价差持续拉大，PP表现出较强的空配属性。

检修增多 供应压力暂时缓解

二季度是PP传统检修季，进入四月份以来，PP检修装置明显增多，开工率大幅下降，由三月份的90%降至目前的80%，降幅可观。检修装置的增多极大缓解了供应压力，上游库存压力不大，成为当下最大利好。不过四月份已经是检修高峰，后期虽然仍有部分装置有检修计划，但是力度有所下降。

新装置投产压力不减

2023年是PP扩能大年，尤其是去年下半年因为亏损而推迟的新装置，大多选择在2023年投产。一季度PP已经投产超过200万吨，中化弘润等甚至提前投产。四月份虽然暂无新装置投产，但是二季度中后期，京博石化（前期投产40万吨，剩余20万吨）、东华茂名、东莞巨正源等将陆续投产，新增产能将超过100万吨。而下半年PP仍有300多万吨计划有待释放，PP扩能贯穿全年，扩能压力远远大于其他塑化品种，成为资金空配不二选择。

需求低迷 雪上加霜

除了供应，需求低迷也是PP弱势难改的原因之一。年后市场预期的需求回暖被证伪，下游企业在交付完春节前后的订单后陷入无单可接的困境，开工率大幅下降。近期部分下游反馈，塑编企业开工率降至50%以下，部分企业甚至提前放假；BOPP企业“五一”放假10天左右，且计划行业全年减产20%；超市对塑料包装采购明显减少，降负达到30%附近。目前已经进入PP传统需求淡季，短时间内难有实质性好转。

展望

虽然近期PP检修装置较多，且暂无新装置投产，供应压力明显缓解，但是目前宏观形势欠佳，下游需求极差，传统淡季更加重了终端低迷之势，供需双弱局面下PP偏振荡运行。不过后期新装置再次面临投产，需求短时间难有实质性改善，长期来看PP依然具备较强空配属性。

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